中国企业跨境并购成败和绩效对比研究

中国对外直接投资，反映并影响中国经济格局和发展。中国企业跨境并购，正越来越成为中国对外直接投资的主要形式。本书以中国式跨境并购政府导向、反向市场、资本离境动因和风险为背景，以邓宁的国际生产折衷理论和投资发展阶段理论为指导，研究中国企业跨境并购影响因素与并购成败和绩效的关系。 与以往研究不同，本书研究中国企业跨境并购影响因素，重点对比并购影响因素在成败和短期绩效上、在发达国家和非发达国家中的相同或不同。本书选取SDC数据库自1990年1月至2012年12月中国企业跨境并购数据，分别采用回归分析法、事件研究法以及财务评价法研究并购成败、并购短期绩效以及长期绩效，并辅以两个案例分析，主要得出以下结论： 第一，中国企业进行跨境并购，与并购标的所在国的文化差异，并不直接影响交易是否达成，但与并购短期绩效显著负相关，说明中国企业在完成并购交易后不能掉以轻心，仍需着力整合文化差异。第二，目标公司是否在发达国家不影响并购成功率，但并购发达国家企业能产生更高的短期超额收益率。第三，国有企业进行跨境并购面临特殊挑战，并购交易更难达成，尤其是在发达国家。第四，如果中国企业与跨境并购标的处于同一行业，则有助于并购交易达成，尤其是在非发达国家。第五，绝对控股并购，在非发达国家，更难成功；但其对短期绩效有显著正影响，尤其是在发达国家。第六，采用现金支付有助于并购交易达成，尤其是在发达国家。最后，中国企业跨境并购长期绩效整体不佳并变差。同时，市场因素对中国企业跨境并购的成败、短期绩效、长期绩效，均有非常显著的影响作用或调节作用。 本书重点关注并购影响因素对并购成败和绩效在发达国家和非发达国家的相同或不同，这一对比分析的关注点，在现有文献研究中，尚不多见。因此，本书这一新的视角的研究和结论，可以为中国企业跨境并购的对比与选择，提供借鉴和参考。